Глава наблюдательного совета Московской биржи нашёл корень проблемы: небольших акционеров в России попросту перестали замечать

Российские компании избегают первичных размещений - и причина не только в санкциях или высокой ключевой ставке. По словам Сергея Швецова, корень проблемы глубже: миноритарные акционеры фактически выпали из корпоративной повестки, а без их защиты рынок IPO обречён топтаться на месте.

Что сказал Швецов

Выступая на международном форуме НОКС, Швецов высказался жёстко. «Рыночная сила стейкхолдера под названием «миноритарный акционер» обнулена», - заявил он, уточнив, что советы директоров либо вовсе игнорируют интересы мелких владельцев бумаг, либо учитывают их в минимальной степени.

Ситуацию усугубляет перекос государственной поддержки: власти традиционно ориентируются на вкладчиков - клиентов банков с депозитами, - а не на тех, кто рискует капиталом на фондовом рынке. Миноритарий в этой системе координат оказывается без страховки и без голоса.

Почему это важно для рынка IPO

Логика прямая. Частный инвестор, заходя в размещение, рассчитывает на то, что его интересы хоть кто-то отстоит на уровне компании. Если совет директоров на него не смотрит, а государство не подстрахует - зачем вообще покупать акции на IPO? Именно это охлаждение розничного спроса и делает размещения непривлекательными для эмитентов.

Швецов прямо указал на стратегические последствия: без работающего института миноритарного акционера Россия лишается шансов занять сколько-нибудь значимую долю в международном рынке капитала. Пока корпоративное управление не перестроится, IPO будут единичными и вынужденными, а не системным инструментом привлечения денег.

Что параллельно предлагает регулятор

На этом фоне Банк России продвигает собственную инициативу: установить минимальный порог объёма размещения в котировальных списках на уровне 3 млрд рублей. Идея - отсечь мелкие и неликвидные размещения, которые дискредитируют рынок. В теории это должно помочь с ценообразованием и ликвидностью. На практике же, если проблема защиты миноритариев не решена, планка объёма лишь повысит барьер входа, не устранив главного изъяна.

• Миноритарные акционеры не представлены в повестке советов директоров
• Государство страхует вкладчиков, но не держателей акций
• Без доверия розничного инвестора спрос на IPO остаётся вялым
• ЦБ предлагает минимальный порог размещения в 3 млрд рублей для топовых котировальных списков

Итог

Швецов обозначил системный сбой, который не лечится точечными регуляторными мерами. Пока миноритарий остаётся декоративной фигурой в российской корпоративной культуре, рынок первичных размещений будет работать вполсилы - вне зависимости от того, какие минимальные пороги установит регулятор.