Банк России хочет навести порядок на рынке первичных размещений. Регулятор предложил ввести минимальный порог объёма IPO для попадания в котировальные списки биржи - не менее 3 млрд рублей. Инициатива нацелена на то, чтобы отсечь мелкие, низколиквидные размещения, которые в последние годы всё активнее выходят на публичный рынок, не всегда принося инвесторам качественный продукт.

Что именно предлагает регулятор

Директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева на полях Финансового конгресса обозначила логику инициативы чётко: рынок IPO должен быть качественным, а не просто многочисленным. Установление лимитов, по её словам, поможет сформировать нормальную ликвидность и рыночное ценообразование - два параметра, которых сейчас ощутимо не хватает многим новым эмитентам.

Помимо порога в 3 млрд рублей, ЦБ предлагает дифференцировать требования к доле акций в свободном обращении - free float - в зависимости от размера собственного капитала компании по МСФО. Схема выглядит так:

• Капитал до 30 млрд рублей - минимальный free float 10%, но не меньше 3 млрд рублей в абсолютном выражении
• Капитал от 30 млрд рублей - расчёт по формуле: при капитализации в 1 трлн рублей free float составит 5%, а объём предложения - не менее 50 млрд рублей

Контекст: почему это важно именно сейчас

2023-2024 годы стали периодом бурного роста числа IPO на Московской бирже. Компании шли на рынок одна за другой - в том числе небольшие эмитенты с узкой базой инвесторов и минимальным free float. Торги по таким бумагам нередко оказывались неликвидными: спред между покупкой и продажей зашкаливал, а цена легко двигалась на единичных сделках. Для розничных инвесторов, которые стали главной движущей силой отечественного IPO-рынка, это оборачивалось реальными потерями.

Новые требования должны отфильтровать подобные истории ещё на входе. Три миллиарда рублей - это не заоблачная планка для зрелого бизнеса, но вполне ощутимый барьер для компаний, которые выходят на биржу преждевременно.

Когда ждать изменений

Общественное обсуждение инициативы стартует в конце июля - начале августа. Вступить в силу новые нормы должны уже с 2026 года. Это значит, что у эмитентов, планирующих размещение, есть время скорректировать планы - но окно небольшое. Рынок, судя по всему, получит новые правила игры раньше, чем многие ожидали.